为推进收购进程，金佰利与科赴须在多个市场出让女性护理业务。

近日（10月13日），全球个人护理巨头金佰利公司计划以400亿美元（约合人民币2675.58亿元）收购美妆企业科赴，该交易已获得欧盟竞争委员会的“附条件批准”[1]。这意味着并购可继续推进，但金佰利需满足监管方提出的具体要求。

上图：欧盟批准金佰利收购科赴；截图自外媒CPI

报道指出，欧盟竞争委员会将审查重点放在女性护理领域。金佰利须在欧洲经济区出售其女性护理业务，以防止合并后企业在部分国家市场占据过大份额，从而维持竞争环境的稳定。

监管评估认为，若不对金佰利收购科赴加以限制，捷克、爱沙尼亚和斯洛伐克等地的卫生棉条市场可能面临竞争显著减弱的风险。

此次计划出售的资产包括高洁丝及其Lidie系列，以及Camelia和Record品牌。土耳其企业Dilek Gida Uretim已被选为相关业务的接盘方。

以资产剥离换取附条件批准的做法，在金佰利与科赴的并购案中已多次出现：该交易于2026年2月通过美国程序性审查，5月在印度获批，6月又获智利无条件放行。随后，新西兰和澳大利亚也相继批准，但均附加了限制条件。

澳大利亚竞争与消费者委员会表示，批准金佰利收购科赴，但科赴必须将旗下在澳大利亚市场的Carefree和Stayfree两个经期护理品牌出售给经ACCC批准的第三方买家。新西兰商务委员会也做出了类似决定[2]。

一般而言，大型跨国并购案需在企业主要经营国家和地区接受反垄断审查，主要目的是防范市场垄断风险、维护公平竞争秩序。

从战略动机看，金佰利真正看重的是科赴的非处方健康资产。科赴前身为强生消费者健康部门，目前旗下拥有泰诺、邦迪、李施德林、露得清、艾惟诺、强生婴儿、城野医生、大宝等多个知名OTC和护肤品牌[3]。

上图：科赴旗下品牌；截图自科赴官网

金佰利业务覆盖婴儿、女性、成人护理及生活用纸领域，两者在业务线上既有重叠又有互补。若交易完成，将形成横跨个人护理、家庭日用和OTC健康消费的大型集团。

上图：金佰利品牌矩阵；截图自金佰利官网

从业务架构看，金佰利与科赴合并后将更接近宝洁式的综合消费品集团。欧盟附条件批准虽为金佰利收购科赴设置了前提条件，但也使这两家消费品公司距离完成2026年消费品行业最大并购案更近一步。

需要注意的是，目前这笔交易尚未走到最后关头，核心在于中国的审查尚未结束。今年5月，陕西省市场监督管理局将这笔交易列入经营者集中简易案件公示名单。

上图：金佰利科赴并购案审查公示；截图自陕西省市场监督管理局官网

同月，清华大学国家战略研究院特约研究员刘旭向监管部门提交了反馈意见，建议监管机构放慢快速审查程序，并认为该案件应适用普通程序进行审查[4]。

上图：刘旭对收购案的意见反馈；截图自刘旭个人公众号

目前，国家市场监管总局已向金佰利和科赴发出补充材料要求。这意味着案件极有可能从简易程序转向普通程序，监管机构可能展开更深入评估，并大幅延长审查周期。

就当前国际美妆企业竞争格局而言，今年上半年欧莱雅集团、联合利华、高露洁位列前三，前十位次竞争胶着，科赴仅位列第十二。

而金佰利与科赴合并后，能否借助渠道协同、品牌互补和健康品类溢价实现排名跃升，甚至冲击更高位次，才是这笔收购最值得关注的看点。换言之，监管批文只是入场券，真正的考验在合并之后。

文中汇率换算：1美元≈6.6890人民币

信息来源： [1]信息源自外媒Competition Policy International [2]信息源自微信公众号卫品商业情报 [3]信息源自科赴官网 [4]信息源自刘旭个人公众号，绍耕的竞争法冷思考

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：文静，责编：Lucky，36氪经授权发布。